
2025年以来,全球股票市场的核心叙事高度集中于AI。以美股为代表的市场中,AI相关资本开支、算力需求和科技巨头盈利预期红河配资,成为推动指数持续创新高的决定性力量。而缺乏科技股的欧洲股市则通过银行、国防及基础设施板块走强实现了显著的回报轮动。其中银行板块涨幅+78.8%,国防涨幅+56.0%。若计入汇率因素,表现更为显著:银行板块涨幅达+103.5%,国防板块达+77.5%。欧元走强进一步抬升了欧洲股市相对于美国股市的相对收益。


这也导致美欧两地股市形成了史上最剧烈的错位,美国市场由成长型股票主导,而欧洲市场则主要受价值型股票驱动。欧洲银行股在高盈利、并购预期和分红回购支撑下大幅跑赢,创下近30年来最佳年度表现;国防板块则受益于地缘政治紧张和财政支出承诺,创下多年新高。


尽管AI热潮席卷全球,美股今年也取得强劲回报(标普500涨幅+11.7%、纳指+22.2%、科技七巨头+24.1%),但美国在2月初遭遇DeepSeek时刻、4月初特朗普关税风暴冲击,以及投资者对AI泡沫形成及甲骨文债务担忧等因素,市场对美国例外论出现的裂痕做出反应,纷纷买入欧洲、亚洲和新兴市场股票,跨地区多元策略已见成效。


欧洲股市这一轮行情表明全球权益配置的逻辑正发生变化:随着美股科技板块集中度不断抬升、估值处于高位,投资者对AI收益来源过度集中的担忧显著上升,全球资金开始更主动地寻求分散配置。欧洲市场不再只是美股的补涨选项红河配资,而是在投资者对美股科技泡沫担忧下,成为AI交易高度拥挤背景下的重要替代选项。欧洲市场整体科技权重偏低、AI相关标的稀缺,使其在AI估值波动中表现出较强去相关性。
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